环球老虎财经 从曾多次的巅峰，到近年的茫然。倒数数年亏损的海正药业，能无法利用本次重组已完成华丽上前？ 近日，海正药业发布公告，将向HPPC Holding SARL发售股份、可切换公司债券及支付现金出售其持有人的瀚晖制药有限公司49%股权，预估交易价格区间暂定43.37亿至44.84亿元，并筹措设施资金不多达15亿元。 此前，瀚晖制药由海正药业、海正杭州(海正药业全资子公司)和HPPC（低瓴旗下基金有限公司）分别股权46%、5%、49%，此次交易已完成后，瀚晖制药将由海正药业全盘接管，沦为上市公司全资子公司，而此前作为瀚晖制药股东的HPPC则通过重组交易间接大股东海正药业，股权比例多达5%，低瓴资本也将间接沦为海正药业的最重要股东。
交易已完成后，HPPC持有人海正药业的股份与可转债皆瞄准12个月。 重组预案揭晓之后，开牌当日，海正药业一字涨停。 然而在此情形下的大上涨，到底是海于是以扭亏为盈的前兆，还是一次全然的“低瓴效应”？ 过去的巅峰 海正药业的前身海门化工厂正式成立于1956年，一开始只是一家生产樟脑块、樟脑粉的小工厂。
1976年，工厂改名海正制药厂，开始投身于制药行业。 改名次年，海正之后以八万元购入了中科院研发的克念菌素——一种化疗前列腺炎症的新药。 这种市场不道德，在当时堪称是“吃螃蟹”的行径，八万元在彼时也算是一笔高额费用。但高风险也带给了高回报，意味着两年过后，海正产值超强千万，沦为了一家颇具规模的原料药厂。
在此以后几年，不吃到甜头的海于是以制药一路高歌猛进。其从上海医药工业研究所买回阿霉素，展开实用化研发后成功投产，完结了中国癌症药物倚赖进口的历史。随后又与上海市农药研究所合作研发出有阿福菌素，取得了第一款单品种利润超强亿元的产品，借以会师兽药领域，并渐渐踏上多方位发展的道路。
而在多项产品取得成绩之后，海正药业还高瞻远瞩，将眼光投向了很远的地方。 在意识到当时国内药物市场尚小、资金转往速度受限的劣势之后，海正之后改向海外，并开始申请人国外药物审核。 在1992年取得第一个FDA证书起，海正大大取得国际市场通行证，并渐渐步入国外中高端原料药市场。
至2004年，海正有数9类原料药通过FDA证书，并在美国占有此类药物65%的市场份额。 海正在国际原料药的市场投出一片天地，为中国的药物上岸奠下了基础，可谓时代的引领者。 另一方面，海正药业也没安于现状，故步自封。
其大大推展药物研发，从一开始的卖成果并产业化，到牵头研发，再行到后来的自律研发，海正药业都没停下来过脚步。 锲而不舍的研发也带给了报酬。2014年，海正药业营收首次突破百亿大关，净利润3.08亿元。在2000年以3.19元的发售的股票，到2015年也抵达了27.60的高位。
但在步入自己的巅峰之后，海正走起了下坡路。 当前的困局 海正药业的茫然，只不过早于有源头。
2000年以来，随着原料药的利润被削薄，海正药业之后早早开始谋求新的决心。在增大科研力度、研发仿造药和创意药的同时，该公司还向外谋求力量，与国外药企达成协议合作。
不过在转型途中，海正面对的严峻考验好比来自于利润的增加。 2011年，史上最严限抗令实施，海正药业的抗生素业务受到压制。
2015年，由于实验室数据完整性严重不足，海正药业的阿卡波糖等15个原料药查禁进美国市场。次年，海正又接到欧盟药品管理局的警告，部分产品某种程度查禁进。 在倒数的压力下，海正药业的市值依旧结实。
或许是在低市值的性刺激下，海正药业信心满满，在2015年前后大大扩展，在各个方向上减少了大量研发投放。 然而摊子砖得过于大，后果就是带给管理的恐慌。一部分研发如期没进展，个别厂房甚至机械调试了一整年都没动工。
2015年起，海正药业扣非净利润倒数五年亏损，归母净利润自2016年首次亏损之后，有时候扭亏为盈，但也不存在着财务粉饰防止ST的指控。 2015-2019年海正药业扣非净利润及归母净利润 资料来源：海正药业年报 2018年，在海正药业深耕了近60年的老厂长白骅辞任职务，黯然离场。
新任董事长蒋国平上台之后，明确提出“探讨、瘦身、优化”的发展战略，大刀阔斧地砍去公司内许多没成绩、过分收敛的业务，但一时间也无力挽救局面。 海正的颓势早就显出，但是确实让海正药业的下滑转入大众视野的，是一次买孔雀的事件。 2019年9月，海正将自家厂区内的23只孔雀低价卖出，作价15600元。
实质上，此举是因为FDA、WHO检查禁令厂区经常出现猫狗。出于慎重考虑到，海正药业要求将厂区内的孔雀一并处理掉。
一万多元，对于一家大型药企来说堪称九牛一毛。但放到外界公众眼里，毕竟海正药业捉襟见肘，必须筹集资金的毫无疑问。
这也怪不得大家瞎猜，因为在此阶段，海正药业早已转入了卖卖买的模式当中。 早在2019年3月28日，海正药业之后公开发表上海证券交易所出售坐落于北京、上海、杭州、椒江四处的闲置房产。而在2019年6月22日，海正药业也通过台交所上海证券交易所出让坐落于杭州富阳鹿山新区的闲置办公大楼。
除了买房产，2019年7月，海正药业宣告对有限公司子公司浙江海正博锐生物制药有限公司实行注册资本扩股及部分杨家股出让。2019年12月底，海正药业上海证券交易所又出让有限公司孙公司浙江海正宣泰医药有限公司51%股权 那么这一次被海正制药交还49%股权的瀚晖制药呢，怎么会也是海正在这一阶段自己卖出去的吗？ 瀚晖制药的股权，还真为不是海正让过来的。 瀚晖制药的前世今生 当理解完了海正药业的兴衰史，再行来看瀚晖制药的历史，或许不会更加明朗一些。
2012年，海正药业与辉瑞在中美经贸合作论坛上达成协议合作协议，并联合投资2.95亿创建合资公司。海正、辉瑞分别股权51%和49% 这家公司定名为海正辉瑞，而它就是瀚晖制药的前身。 按理说，海正辉瑞的正式成立或许是一件双赢的事。
对于海正而言，其正处于转型的关键时间点，急需一个可信的、具备强劲研发实力盟友，实力雄厚的跨国药企辉瑞毫无疑问是个优质的自由选择。对于辉瑞来说，中国是他们的一个最重要战略地点，他们必须一个充足强大的国内力量拜托开拓市场，根底很深、具备可观原料药产业链的海于是以也正是不二的欠佳中选。
这一合作一度刷新跨国药企在华投资的最大规模。 但最后，这个合作还是骑侍郎了。 因为海正渐渐找到，这次合作并没想要得那么美。辉瑞虽然投资，却不不愿共享技术，只是全然地把海正药业当作了一个原料药的提供商和便利其不断扩大市场的工具。
利用海正的本土优势，辉瑞将药物产品的销售额不断扩大，榨取了极大的利益。当然，海正在这个过程中也没吃大亏，靠着海正辉瑞的药物出售，海正药业维持着盈利，童年了自己巅峰期的最后一段旅程。 直到来自辉瑞的药品经常出现断货的情况。
2015年，海正辉瑞的王牌产品“特治星”断供，当年公司销售收入增加将近十亿，辉瑞赔偿金1000万美元。但到了2016年，“特治星”依旧无货，直到2017年7月，药物才完全恢复供应，但已于事无补。
2017年11月11日，在交还又一笔赔偿金后，辉瑞签订了其在海正辉瑞49%的股权转让协议，之后辉瑞仍然必要或间接持有人海正辉瑞任何股权权益。 按照合约的拒绝，海正辉瑞只好更名为瀚晖制药。 此时接盘的，乃是低瓴。
低瓴通过HPPC，以2.8639亿美元（约合20亿人民币）卖给了辉瑞抛的这部分股份。如今来看，就算不考虑到海正的未来发展，这笔交易也最少达成协议了110%的收益率。 海正辉瑞改名为瀚晖制药之后，虽说较少了辉瑞的必要护持，却通过技术移往将原先的产品国产化，确保了该公司的持续盈利。 而海正药业当前的仅次于支柱，也是瀚晖制药。
2019年，瀚晖制药构建营业收入42.99亿元，占到海正药业营业收入的49%。净利润为5.41亿元，是海正药业最赚的有限公司子公司，堪称公司盈利的主力军。 用15亿募资和母公司的股权，以226.09%的溢价重复使用子公司瀚晖制药相似一半的股权，看起来有些盈。
但是通过拿回优势资产提供更加多子公司利润，实质上有可能反而是公司扭亏为盈的关键。 不过除了瀚晖制药的重返，海正药业还在其它方向上看见了兴起的期望。 海正的曙光 今年开春，当新冠疫情刚在国内侵袭时，各大药企也开始了“寻药之路”，并获得了一些模糊不清的方向。
在这几个方向之中，除了声名最盛的瑞德西韦，还有被称作“日版瑞德西韦”的法匹拉韦。 法匹拉韦原本是一种广谱抗流感病毒药物，曾被指出未来将会对埃博拉出血热充分发挥疗效。
新冠疫情愈演愈烈之后，研究者们之后很快进行初期实验，并证明了其对新冠病毒有一定起到。 对海正来说，这毫无疑问是个根本性受到影响。 早在2016年，海正药业之后与富士胶片株式会社签下，取得了在国内生产并销售法匹拉韦的权利。
之后的四年中，其在法匹拉韦研发项目上已投放大约4003万元。 当法匹拉韦有可能对新冠疗效的消息经常出现后，海正在2月2日应急申报上市，并在2月15日很快取得生产批号，法匹拉韦沦为国内首个获批的潜在新冠化疗药物。
与此同时，国家药监局还为法匹拉韦修筑应急审核地下通道，应急批准后法匹拉韦展开临床试验，适应症为新型冠状病毒肺炎。 3月18日，科技部建议医疗医治组将法匹拉韦划入医疗方案，海正药业也开足马力增大生产，并很快投放市场。
至今年4月，法匹拉韦日生产能力已超过1.15万人份，总计生产了13.75万人份。 除了法匹拉韦这样的“车祸进账”，海正药业在近年来轰轰烈烈的集中于订购中也有了进账。
资料表明，海正早已有三种药物品种被划入第三批国家集采名单中，三大分列在全国药企的第十三位。 海正药业第三批国家集采名单选入品种 资料来源：米内网 在此之前，海正也有多种药品划入国家或地方集采，这对于药品生产单位成本较低、急需获释生产能力的大药企来说，堪称是意味著的受到影响。
根据海正药业的业绩预告片表明，其今年上半年预计净利润为2.05~2.55亿，比去年同期的5263万预增290~385%。这样的傲人成绩，或许于是以伴随着其将要踏上兴起之路。 在今年7月22日刚揭晓的“2019年度中国医药工业百强榜”中，浙江海正药业股份有限公司正处于中国化药企业排行榜第26的方位。
老骥伏枥，志在千里。海正药业这家曾多次一度引导时代，却又在巅峰之后陷入困境的老牌药企，能否借势再次腾飞？ 让我们拭目以待。
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